招商局港口(00144.HK)

[加急]'蛇吞象'收购 深赤湾A拟250亿揽入招商局港口

时间:18-07-10 08:42    来源:金融界

7月9日晚间,深赤湾A(行情000022,诊股)发布公告,公司拟以21.46元/股,向CMID发行11.49亿股,作价246.5亿元,收购CMID(招商局投资发展有限公司)持有的招商局港口(00144)38.72%股份。同时拟募集不超过40亿元配套资金。公司股票于2018年7月10日上午开市起复牌。

招商局集团优质港口资产将注入深赤湾,将实现境内平台控制境外平台的架构。深赤湾A的业务定位从之前招商局集团下属赤湾港资产运作平台跃升为招商局集团下属港口资产运作、管理的综合战略平台。因交易对方招商局香港与CMID,均系上市公司实际控制人招商局集团控制的企业,本次交易不构成重组上市。

该交易总额高达246.5亿元人民币,是招商局集团内部港口资源的一次“蛇吞象”收购,也是招商局集团解决同业竞争的终极方案。

此宗资产大整合有个重要背景,作为特大型央企,招商局旗下的港口资产分为两块,即A股上市的深赤湾和在港股上市的招商局港口,由于涉嫌同业竞争等多个原因,招商局曾承诺在2020年前完成整合。“小吃大”的整合,将使得深赤湾旗下所运营的港口资产大幅增加,主营业务收入、行业地位和盈利能力均得以大幅提高。

交易完成后,截至2017年12月31日,上市公司的资产规模将从79.75亿元增加至1,143.84亿元,增长1,334.19%;2017年度营业收入从24.56亿元增加至75.45亿元,增长207.16%;2017年度归属于母公司的净利润从5.04亿元增长至23.30亿元,增长361.77%。上市公司股份变为19.21亿股,以深赤湾A停牌前股票价格计(22.82元/股)则市值为438.4亿元, 在两市19只港口股中排名将达到第三位,仅次于上港集团(行情600018,诊股)和宁波港(行情601018,诊股)。考虑到交易完成后2017年备考归母净利润为23.3亿元,则对应PE为18.8倍,低于港口板块的平均市盈率为31.44倍。 

近年来港口行业增速放缓,竞争激烈,区域港口加速整合以应对行业困境。

2009年,河北港口集团成立,该集团通过其控股子公司秦港股份(行情601326,诊股)来经营秦皇岛、曹妃甸和黄骅三个港区。

2013广西北部湾港(行情000582,诊股)重组,整合防城港、钦州港、北海港三个港区的港口资源。

2017年江苏连云港(行情601008,诊股)、南京港(行情002040,诊股)的重组,辽宁营口港(行情600317,诊股)、锦州港(行情600190,诊股)的重组等。

招商局港口的基本情况

深圳港口分东西而治,东边盐田港(行情000088,诊股)一家独大,由盐田港集团与香港和记黄埔合资开发,和记黄埔占据较大比重;西部港区主要有招商局集团直接或间接控制的蛇口、妈湾(赤湾港码头公司管理)、赤湾港,以及由盐田港集团经营管理的大铲湾港区。四大港区中,盐田港吞吐量最大,2017年集装箱吞吐量为1270万TEU,占深圳港总吞吐量(2520TEU)50.5%,赤湾港和蛇口港在500万TUE左右,大铲湾港区132万TEU。

招商局港口的家底儿都有哪些资产呢?

深赤湾A:重组完成后将实际控制招商局港口 | 航运界

深赤湾A:重组完成后将实际控制招商局港口 | 航运界

深赤湾A:重组完成后将实际控制招商局港口 | 航运界深赤湾A:重组完成后将实际控制招商局港口 | 航运界

深赤湾A:重组完成后将实际控制招商局港口 | 航运界

深赤湾A:重组完成后将实际控制招商局港口 | 航运界

深赤湾A:重组完成后将实际控制招商局港口 | 航运界

(以上图片来源:国联证券)

    国联证券曾在报告中表示,招商局港口身为全球领先的港口综合运营商,并且正处于全球扩张的高速发展期,在现金流水平维持充裕的前提下新拓展业务有望稳步贡献利润,未来发展前景广阔。